Carta do Gestor.

Comentário dos Gestores No cenário internacional, a despeito de dados de emprego moderadamente mais fracos e inflação em linha com o esperado, o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, adotou um tom consideravelmente mais hawkish em relação seu último discurso. Essa postura provocou um movimento de flattening na curva americana, revertendo a forte inclinação observada na primeira quinzena, sendo assim, as taxas de 2 anos abriram cerca de 8 bps, enquanto os vértices de 30 anos fecharam 2 bps em agosto. No câmbio, após a atípica intervenção coordenada entre o Mi nistério das Finanças japonês e o Tesouro americano no final de julho, com compras de iene e vendas de euro, a moeda japonesa devolveu parte dos ganhos recentes, desvalorizando -se cerca de 1,5% no mês, mesmo diante de um dólar mais fraco contra outras moed as. Em paralelo, a retomada das discussões em torno do debasement trade impulsionou as commodities metálicas, levando o ouro e a prata a valorizações de mais de 10% no período. No mercado acionário, o destaque foi o guidance da Nvidia projetando expansão de 70% na receita para o próximo ano, limitada apenas pela restrição de oferta de memórias, o que sustentou o bom desempenho do setor de tecnologia e impulsionou uma alta de 2,6% no S&P 500. No Brasil, o Ibovespa protagonizou um mês de acentuada volatilidade. O índice iniciou o período com uma sequência de 12 pregões negativos, estimulada pelo rebaixamento da recomendação de ações brasileiras pelo JPMorgan para neutro, o que resultou em uma sa ída líquida superior a R$ 18 bilhões de capital estrangeiro no mercado à vista. O índice chegou a recuar mais de 7%, mas se recuperou com 9 pregões seguidos de alta no encerramento do mês, fechando com uma leve queda de 0,33%. O real, penalizado pelo fluxo de desinvestimento na bolsa, teve desempenho inferior aos seus pares emergentes, com uma desvalorização em torno de 2%. Na renda fixa, os vértices curtos da curva de juros performaram melhor, favorecidos por leituras de inflação corrente abaixo do consens o, enquanto as taxas prefixadas longas apresentaram leve abertura. A performance do fundo foi positiva no mês, impulsionada principalmente pelas alocações em renda variável, com ganhos em posições táticas compradas na bolsa americana e vendida em bolsa local na primeira quinzena do mês. Na renda fixa local, operações táti cas em juros nominais trouxeram contribuição positiva, assim como em commodities, favorecido por alocações compradas em ouro e prata. Em contrapartida, as posições aplicadas em juros americanos e a estratégia vendida em EURJPY contribuíram negativamente para performance mensal